剧写白居易与妓女裴兴奴相恋，白贬江州司马，爱情被破坏，几经波折，白、裴二人终成姻眷。本剧抨击了当时社会的黑暗，颂扬了白、裴的爱情，流露出知识分子怀才不遇和沦落之感。在艺术上，《柳枝集》眉批云：“此剧天机雅趣，别成一种。至为兴奴写照处，真是借他檀板，摅我闺情。用俗语愈觉其雅，板语愈觉其韵，此元人不可及处。”